希臘字母（2）---風險指標特性舉例

看漲期權有正的Delta，看跌期權有負的Delta

Delta的正負號表示一單位標的資產價格變化和期權理論價格變化之間的正向和反向關系。

由上面例子，我們看到標的資產價格上漲1%，看漲期權的Delta為正，說明看漲期權價格的變化和標的資產價格變化是正向相關的，看跌期權的Delta為負，說明看跌期權價格變化和標的資產價格變化是負相關的。

期權的Gamma都是正的

Gamma是期權價格關于標的資產的二階導，大家不理解數學上的定義也可以這么理解。Gamma回答了當標的資產價格變化一單元，Delta變化多大？看漲期權和看跌期權的Gamma為正，說明標的資產價格變化和Delta變化是正相關的。

由例子我們看到，當標的資產價格下跌，看漲期權和看跌期權的Delta都是下跌的。且我們看到同行權價、標的資產、分紅、剩余時間、波動率的看漲和看跌期權的Gamma相同。這個由看漲、看跌期權的平價公式也可以推出。這也意味著如果看漲期權的Delta上漲了，那么看跌期權的Delta也會上漲相同的幅度。

期權的Vega也是正的

Vega說明了波動率變化一個點，期權是盈利了還是虧損了?？礉q期權和看跌期權的Vega都是正的，說明期權價格的變化和波動率的變化是正相關關系。即，波動率上漲，期權價格上漲，波動率下跌，期權價格下跌。

同樣的由期權平價公式，我們可以得出同行權價、標的資產、剩余時間的看漲、看跌期權Vega相同。即當波動率變化一個單位，看漲期權上漲多少，相應的看跌期權價格也必須變化相應的量。

由例子，我們看到波動率上漲1%，相應的看漲期權和看跌期權上漲相同的幅度。

期權的Theta指標是負的

我們由例子中看到，看漲期權和看跌期權的Theta是不相等。Theta回答了，一單位的時間變化，期權價值變化多少？Theta數學上的定義是期權價格關于剩余時間的一階導，理論上，一階導是瞬間的，這個觀點還是不能幫助交易者找到一個方法，度量剩余時間變化對我期權頭寸風險的影響的方法。一些專業的投資者用一天的Theta，非專業的交易者也有用一周、10天等等。

時間價值的流逝是復雜的，時間價值的流逝對虛值期權、平值期權、實值期權各不相同。平值期權隨著時間流逝Theta值快速降為0，虛值期權和實值期權隨著時間流逝Theta緩慢下降為0。

例子顯示，當股票期權剩余時間下降7天，看漲期權的Theta為-0.33,而看跌期權的Theta為-0.26。像ETF、期貨期權等Theta也不相等，主要是因為看漲期權和看跌期權的時間價值不同。

很多交易者不理解為什么Theta是負的？期權的價格和剩余時間是相關的，剩余時間越長，期權的價格越大，剩余時間越短，期權的價格就越低。這就使交易者誤認為期權的Theta是正的。那么期權的Theta為什么是負的呢？大家可以這樣理解Theta是負的，即隨著剩余時間的到來，期權的價格是下降的。

Rho的變化？

下面的例子說明了當利率上漲1%，看漲期權和看跌期權的Rho分別如何變化？

我們由例子可以看到，當利率上漲1%，看漲期權的價格上漲，Rho為+0.08,看跌期權的價格下跌，Rho為-0.07。

為什么看漲期權的Rho是正的而看跌期權的Rho是負的？這個可以由期權平價公式解釋，當利率上漲了，持有成本也上漲了，看漲期權時間價值相對看跌期權也上漲了。

對大多數交易者來說，期權對短期期權價值的影響較小。因此，非專業交易者在短期期權交易時不關心Rho，而專業的交易者，如從事套利策略的投資者，必須重視利率的影響，而Rho是衡量利率變動影響的指南。